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　　uedbet官网最新整体来看，今年以来不仅人民币汇率相对美元出现了高达%的升值幅度，人民币汇率指数（CFETS）也从5月末的上升到9月中旬的，升值幅度为%。多名美联储官员在不同场合支持加息，3月3日美联储主席耶伦在芝加哥发言已经“接近明确”地暗示3月将加息。　　当前，金砖国家都存在不同类型的结构性难题，如巴西经济连续两年衰退，财政赤字、政府债务和外债规模高居不下，印度联邦政府的财政赤字、国际收支失衡问题严重，俄罗斯经济连续两年衰退，卢布贬值和通货膨胀问题突出，南非经济增长低迷，国际收支失衡严重。

　　由此可见，在利率高度市场化程度的日本，房贷利率与十年期国债收益率的同步性较高。从这个需求来看，仅靠棚改的保障房安置带动的房地产投资投资，难以稳住总投资。　　例如在互联网金融、共享经济发展过程中，政府监管往往滞后一步，给了创新足够的试验空间。

　　综合评估后，苏宁金融研究院将居民短期债务收入比纳入考虑范围，其主要原因在于：虽然在这里，债务依旧是存量的概念，但是短期债务显然要比长期债务更加贴近于“流量”。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙付一夫　　　　最近中美贸易战一直在持续升级，美国攻势绵密、咄咄逼人，中国则反应迅速、见招拆招。但是鲍威尔也承认，新兴市场的最大风险来自于非金融企业部门债务风险，例如2017年一季度新兴市场非金融企业债务27万亿美元，占GDP比重超过100%，特别是中国企业债务占GDP比重高达170%。

　　然而，值得警惕的是，过去一年全国土地市场的火热行情，不仅进一步强化了地方政府的土地财政问题，还可能对一二线城市控房价、三四线城市去库存目标产生不利影响。从较为成熟的市场经验看，美国房产税占地方政府财政收入比重在15%左右，韩国房产税占地方政府财政收入比重大约为20%，日本不动产税占地方政府财政收入的比重大约为40%。　　居民消费增长势头依然强劲　　1-10月份，在国庆长假因素推动下，全国社会消费品零售总额同比增长%，尽管较上月微幅回落个百分点，但仍保持在10%的高位水平。

　　　　最后是对房地产企业开发资金约束越来越强。　　从不同企业类型看，国有控股企业增速为%，继续低于工业部门整体增速，而以民营经济为主体的股份制企业增速为%，大幅高于工业部门整体增速。由银行实施机构操作，商业银行作为债权方将掌握债转股的主导权，可使银行在合理分担债转股债权损失和财务负担的情况下，支持符合条件企业债转股，并支持企业早日脱离困境，获得股权退出后的潜在收益。

　　　　其次，当前基准利率水平已无法反映商业银行资产负债业务的发展。近期居民部门中长期贷款的比重虽然有所回落，但也保持在70%以上（参见下图）。　　其次，社会资本参与PPP项目积极性持续下降。

　　特别是2009年金融危机以来，德国经济增速长期显著高于欧元区整体增速（参见下图）；德国失业率截至今年8月末为%，远远低于欧元区整体失业率%，接近充分就业；德国财政、债务等关键经济指标，都是欧元区国家中表现最为优越的成员国；德国国债收益率处于欧元区国家中最低水平，甚至低于美国国债收益率水平。　　PPP的政策取向已发生转变　　如果说2016年是PPP的启动年，2017年扩张年，那么2018年则是PPP的规范和清理整顿年。　　近年来，人民币作为一种全球国际货币的使用有所增加。

　　其逻辑过程是：当前按揭贷款的批贷核心条款是确定基准利率的上下浮动幅度，且该幅度在合同期内不变。　　由此可以看出，法律界定十分清晰，法律意义上的“商住房”的土地使用性质并不存在，这也是本文和大多数分析文章在“商住房”上加上双引号的原因。而养老地产转向租赁市场，还有以下四方面需求侧的驱动力量。

　　具体阐述如下：　　从低收入群体较为集中的旧产业迁出角度看，当前一线城市正处于后工业化时期，单位建城面积GDP产值大幅提升，使得那些无法达到高产出效率的行业企业被迫外迁，加上政府的主动疏解清退这些行业，使得这一进程明显加快。退一步讲，即便特朗普“史无前例”的减税政策，让美国政府背上沉重债务，鉴于美国的金融能力，美国也可将联邦政府债务风险向全球释放，让其他国家为美国债务买单。同时，生猪饲养时间缩短，使得生猪存栏量下降的同时，生猪供给并未显著收缩（参见下图）。

　　阿里巴巴、腾讯、百度等互联网巨头建立了丰富的数字化生态圈，而等传统商业巨头积极拥抱数字技术，快速向互联网转型，不断扩展新的业务平台。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　　　13日深夜，美联储完成了年内的第三次也是耶伦任期内最后一次加息。近日，兰州、合肥对当前的房地产限购政策进行了微调，这是否意味着如许多媒体猜测的，新一轮房地产调控放松周期是否真的来临？如何判断2018年中国房地产市场的调控前景，各个城市差异化调控的政策依据是什么？将是每个购房者和普通家庭都关注的焦点话题。

　　以811汇改后美元指数阶段性低点（2015年8月24日）为起始点，至今年3月26日美元指数下跌到，美元贬值幅度大约为%，较2017年的峰值水平跌幅超过20%。　　当前，困扰经济决策部门的一系列问题如僵尸企业、债转股、去杠杆、去产能等问题，相互交织，但其中的核心主体无疑是国有企业，其根源在于国有企业数十年来一直存在的预算软约束问题没有得到根本解决。　　就此背景，再加上国内银行理财等低风险产品的收益率不断攀升，普通投资者换汇理财的行为并不可取。

　　　　二、高质量发展将贯穿始终　　此次中央经济工作会议不仅对过去五年的经济成绩较为认可，更是对未来稳增长形势也较为乐观。　　当前人民币国际化面临的四大挑战　　如何衡量人民币国际化水平？中国人民大学国际货币研究所构建了人民币国际化指数（RII），该指数覆盖了货物与服务贸易结算、FDI和ODI、国际信贷、债券发行、储备货币等分项指标。根据平安证券研究结果，大豆价格上涨将通过豆制品、食用油和饲料三个渠道对CPI形成压力。

　　　　再看中美双边贸易，1985-2017年间，美国每年对中国都存在着贸易逆差，且总体上还有逐年增大的趋势，2017年更是达到创历史新高的亿美元（参见图3）。上世纪70年代后期，费希尔与埃德蒙费尔普斯、约翰泰勒共同构建了新凯恩斯宏观经济学的基础。由此可见中国企业走出去和海外并购的热情之高。

　　然而，美联储基准利率为短期政策目标利率，个人按揭贷款利率是长期贷款利率，毋庸置疑，前者是后者的基准，但在实际市场运行过程中，二者波动的轨迹重叠性不高，相关性也不十分紧密。在银行业绩考核方面，“债转股”资产至少与关注类贷款基本相当，这显然会影响相关银行业务人员和相关分支机构和部门的业绩考核。”　　从具体政策执行看，此轮热点城市房地产调控政策重新收紧，起始于2016年国庆节前后——一周之内全国16个大中城市启动了第一轮调控，但由于部分城市调控力度不足，一些城市房价并没有停止上涨的步伐，同时大量社会资金涌向一线城市周边地区，如北京周边的燕郊、廊坊、固安等新城，上海周边的嘉兴、昆山等地区，深圳周边的东莞、惠州等地区，这些地区在继一二线城市之后，再度上演了“涨价去库存”的现象（参见下表），实现了库存去化的政策目标。

　　其中，第三产业增加值占比为%，二产占比为%，二者对经济增长的贡献率分别为60%和%（见下图），服务业继续成为经济增长的主要动力。　　第二，资金“脱实向虚”和体系内“自循环”问题突出。大家对2006年美国记者莎拉·邦焦尔尼出版的畅销书《离开“中国制造”的一年》可能并不陌生，书中莎拉一家从抵制中国制造，到认识到没有中国制造难以生活的事实，最终放弃了坚持不用中国制造的行为。

　　　　另一方面，人民币在港澳台和东南亚海岛游中性价比更高。　　然而，诸如中国社会科学院金融研究所等权威机构在测算我国国家资产负债表时，采用了国际上惯用的全社会杠杆率来计算国民经济四大部门的债务水平，即政府部门、居民部门、非金融企业部门和金融机构总债务占GDP的比重。为了实现控制宏观杠杆率目标，2018年国有企业去杠杆无疑是重中之重。

　　　　然而，虽然有大规模的社会融资和信贷资金投入，GDP增速和实体经济的起色并不大，2016年GDP增速为%（参见下图），创下近年来新低。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　　　最近，欧洲央行在其外汇储备中增持5亿欧元等值的人民币资产，引起国内外舆论的广泛关注。非金融企业部门中长期贷款增加6018亿元，同比多增1000亿元，其主要原因是PPP主导的基础设施投资项目逐渐落地，资金需求巨大（参见下图）。

　　”那么，特朗普政府冒天下之大不韪，推出如此大力度的减税计划，其背后的动因和前景又将如何呢？　　美国企业部门重税负，全球范围少见　　特朗普提出的针对企业的减税政策包括两方面：一是将最高联邦企业所得税率由现行的35%降至15%；二是美国企业海外利润汇回美国的一次性税率从35%降至10%。预计2018年国企去杠杆的深度和广度将持续推进。　　从国际比较来看，我国一线城市租金回报率大幅低于全球主要城市的租金回报率。

　　与此同时，美国制造业和采矿业PPI同比涨幅继续保持在%和%，后期上升压力不容小觑。《中国家庭金融资产配置风险报告》数据显示，不动产在我国家庭金融资产配置中的比重不断攀升，2016年达到了%（参见下图），其中%的城镇家庭仅有1套房产，%的家庭有2套房产，仅有%的家庭拥有3套及以上房产。北大著名教授钱理群卖房入住知名旅居养老公寓的事例，或许是我们改善养老生活质量的主要方法。

　　　　此外，他还持有花旗集团员工母基金和布伦海姆基金，投资了谷歌、苹果、微软、埃克森美孚、甲骨文、可口可乐、伯克希尔哈撒韦、eBay、麦当劳、雅诗兰黛等国际一流公司的股份。无论是美国和日本的经验，还是中国过去十年的实践，都表明按揭贷款利率是影响房价波动的直接原因。　　从一季度数据看，实体经济融资成本已经出现抬升。

　　打响人才争夺战第一枪的是昆山（2017年10月），紧随其后的是合肥、石家庄、厦门、西安、武汉、郑州等城市，先后实施了人才绿卡、高端人才购房租房补贴、人才配租配售、人才住房券等政策。　　从城乡消费情况看，今年以来农村地区居民消费增长速度，显著高于城镇地区居民消费增速。　　然而，笔者认为，房价与房租的短暂背离，更关键的原因可能是：一线城市低收入群体较为集中的传统产业的迁出速度，远远超过高收入群体较为集中的新产业形成速度，使得房租无法在租客规模和收入水平方面形成有效支撑。

　　　　如此看来，每卖出一部iPhoneX，苹果公司可以从中获利超过3000元人民币。但是，一旦房产税政策落地，市场预期被逆转，住房持有环节成本的上升，将可能成为压垮房地产泡沫的“最后一根稻草”。　　经济供给和需求两端的结构持续优化，使得在经济增速并没有出现大幅回升的情况下，新增就业的弹性却大幅提升，2017年全年新增就业岗位超过1300万，超越全年1000万的目标。

　　ued不是beplay　　由此可见，尽管以官方外汇储备为主体的公共部门对外净资产经历了稳步增长，但在日本整体对外净资产中的地位却大幅下降（参见下图），公共部门和私人部门在日本对外净资产中的比重此消彼长的趋势明显。　　与此同时，人民币对马来西亚林吉特、泰铢、韩元、新加坡元、澳大利亚元、加拿大元、台湾新台币也出现了不同程度的贬值（参见下图），这将提高前往这些地区旅游的成本。　　可以预见，在特朗普政府引领下，全球经济将进入新一轮的减税周期，争夺制造业、国际投资的战争悄然打响，这势必打破国际税收体系的平衡。

　　”这是统筹监管的表现，也有可能在这次金融工作会议上得到落实，但是要建立类似于美联储大一统的金融监管机构，短期内必要性和可能性并不大。但是，一旦未来经济形势恶化，QE规模将可能增加，期限还将延长；三是到期债券的收益将持续进行再投，为市场提供流动性和保证货币政策稳定性；四是再融资和长期再融资操作，维持当前固定利率招标方式。　　第二，共同应对全球新一轮“以邻为壑”的减税政策。

　　　　短期三四线城市呈现“供销两旺”　　实践证明，决策部门第三阶段的去库存政策已经取得了一定成效。　　其次，强化金融监管，商业银行表外业务向表内业务转移。根据国家旅游局最新调查预测，今年国庆长假期间，选择前往港澳台地区旅游的人群占%，出国旅游的人群占%，二者合计占比高达%。

　　最近一轮的房价上涨始于2015年，恰恰是在房地产库存的顶峰（见下图）。　　从实际的数据来看，自2016年四季度以来，一二线城市房价上涨势头已经终止，房价同比涨幅已持续回落，环比涨幅也接近于零，相反，三四线城市房价涨幅仍处于上升通道中（参见下图）。10月份工业部门增加值回落，可能有重大会议期间京津冀地区工业部门限产停产的因素，特别是国有工业企业增加值增速回落趋势表现得尤为明显。

　　另外，正视自己的负债情况，按照前文介绍的各种方法来好好计算一下，自己是否已经身处被债务拖累的困境中。在一次公开活动中，伯南克公开表示费希尔是对自己影响最大的老师。而特朗普本人则希望对钢铁和铝进口征收最严厉的关税。

　　　　但在2017年10月的十九大期间，周小川的话锋已有所转变，他说：“关于家庭部门的债务杠杆率，从全球比较来讲，中国还不算高，但是最近几年增长很快。　　4、财税体制改革重点转向健全与完善　　过去五年我国公共财政预算体制取得长足的进展，地方政府举债机制、中央和地方公共财政预算体制架构基本建立。　　第一，征收房产税与“扩大中等收入群体”的抉择。

　　会议公报只是例行指出“推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作”，同时在最后部分要求“保持经济运行在合理区间”。我国数字经济如何实现“弯道超车”，背后又有哪些驱动因素，值得深入分析与探讨。十九大明确提出“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”，为此《报告》对宏观审慎政策进行了全面阐述，从具体内容看，央行将：“着力防范化解重点领域风险。

　　然而，三四线城市的居民购买力、人口流入、产业竞争力和区位优势，与一二线城市相比依然相形见绌。　　在史无前例的宽松货币政策支持下，欧元区经济慢慢走出通缩和衰退的阴影：核心通胀率保持在1%以上；整体经济稳步回升，今年一、二季度GDP同步增速分别为%和%；失业率也回落到%（参见下图）。　　第三，中国互联网企业创新能力独占鳌头，风险投资推波助澜。

　　由此可见，2018年启动新一轮的财税改革将成为大概率事件。另据美国税收基金会测算，税改将使美国GDP增加至个百分点，新增就业岗位多达200万个。从历史数据看，美国全国住房平均租金回报率长期稳定6%-7%之间，2005年房地产泡沫高峰期曾下探至4%，次贷危机之后重新上升到6%左右。

　　实际上，国家审计署披露的《2017年第三季度国家重大政策措施贯彻落实情况跟踪审计结果》显示，云南、湖南、吉林、重庆4个省份中10个市县（区）出现明显的虚增财政收入问题。　　上海的情况则是：第二产业从业人数从2015年进入下行通道，且第二产业中高端制造业的比重越来越高，单位产值较低的第二产业从业人员加速外流。　　另一方面，近年来美国企业部门的实际有效税率逆势上扬。

　　　　另一方面，人民币在港澳台和东南亚海岛游中性价比更高。　　在工业增加值回升的同时，工业企业的盈利能力和企业负债水平也在持续改善，1-11月全国规模以上工业企业利润总额达万亿元，同比增长%，同比上升了个百分点，其中主营业务收入利润率达%，同比上升了个百分点，而企业部门的整体负债水平，也较上年下降了个百分点。房地产市场作为资金密集型行业和杠杆上的牛市，只有资金规模和资金成本才是影响房地产需求（自住需求和投资需求）的主导要素。

　　据此推测，本轮利率显著攀升正接近周期尾部，后期上涨的空间可能不如预期的那么大。　　历史总是惊人的相似，但又不会简单的重复。　　因此，在美国退出《巴黎协定》后，金砖国家一方面要共同向美国政府施压，让其珍惜《巴黎协定》的成果，另一方面以自身的实际行动，与美国以外的其他国家一道，共同捍卫《巴黎协定》的约束力。

　　”那么，特朗普政府冒天下之大不韪，推出如此大力度的减税计划，其背后的动因和前景又将如何呢？　　美国企业部门重税负，全球范围少见　　特朗普提出的针对企业的减税政策包括两方面：一是将最高联邦企业所得税率由现行的35%降至15%；二是美国企业海外利润汇回美国的一次性税率从35%降至10%。　　综上可见，对于没有人口流入、产业集聚、交通区位等优势的广大三四线城市，仅仅依靠棚户区改造来要实现涨价去库存的目标并不现实，这些城市的去库存进程仍然任重而道远。事实上，2015年底央行启动的宏观审慎的监管体系，已经建立了覆盖7大方面、14个指标的MPA考核体系，对全国性系统重要金融机构、区域性系统重要机构、普通机构三类对象进行评估，制定了相应的评分标准。

　　2016年全年社会融资总规模为万亿元，同比增长%，其中新增人民币贷款万亿元，再创历史新高。　　除了上述两个重点领域之外，在旅游、教育、互联网等领域的合作，双方的共识远远大于分歧。　　相反，新房库存与房价的关系则不然，因为房子不仅是消费品，更是投资品，卖出去的新房短期内不会被消耗掉，而是会作为二手房存在数十年甚至上百年。

　　　　从实际的数据来看，自2016年四季度以来，一二线城市房价上涨势头已经终止，房价同比涨幅已持续回落，环比涨幅也接近于零，相反，三四线城市房价涨幅仍处于上升通道中（参见下图）。因此，在北京住房成本高企的市场环境下，一些互联网企业、高科技企业和服务于央企部门的中小企业等，都有可能迁往雄安新区，预计雄安新区将成为中高收入群体的重要集聚地，其中很大一部分群体将来自于北京地区的分流，这一因素必然会成为影响北京房价的中长期负面因素。　　消费稳定经济增长的潜力十足　　消费已经取代投资，成为中国经济增长需求侧的第一动力。

　　预计2018年国企去杠杆的深度和广度将持续推进。　　近年来，人民币作为一种全球国际货币的使用有所增加。当前美国通胀率低于2%，但正在逐渐接近2%，同时他承认当前美国经济增速偏低，这一观点与特朗普加快GDP增长的观点一致。

　　　　一线城市土地市场状况有利于控房价目标的实现。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　房地产市场被称为经济周期之母，房地产投资也成为影响中国经济景气的关键变量。因此，从土地供应预期角度来看，房地产开发企业对于三四线城市房价上涨的前景并不乐观，一旦没有房价上涨预期，“涨价去库存”的政策目标将难以实现。

　　与此同时，美国制造业和采矿业PPI同比涨幅继续保持在%和%，后期上升压力不容小觑。　　进入到21世纪，费希尔在麻省理工学院（MIT）的门生们把其货币政策有效论发挥到了极致。　　最后，放松金融监管将是大势所趋。

　　”　　从具体政策执行看，此轮热点城市房地产调控政策重新收紧，起始于2016年国庆节前后——一周之内全国16个大中城市启动了第一轮调控，但由于部分城市调控力度不足，一些城市房价并没有停止上涨的步伐，同时大量社会资金涌向一线城市周边地区，如北京周边的燕郊、廊坊、固安等新城，上海周边的嘉兴、昆山等地区，深圳周边的东莞、惠州等地区，这些地区在继一二线城市之后，再度上演了“涨价去库存”的现象（参见下表），实现了库存去化的政策目标。我们从2016年境外游数据来看，泰国、韩国、日本、中国香港、中国台湾、中国澳门、新加坡、越南、马来西亚、印度尼西亚、美国和澳大利亚依次是国人最爱的旅游目的地（参见下图）。1979-2005年美国海外资产总规模从亿美元急剧扩张至万亿美元，其中私人部门占比从80%上升到%，官方储备资产的比例从20%下大幅下降至%（参见下图）。

　　　　该报告是新时期我国实现“两个一百年”宏伟目标的纲领性文件，勾画了党建、政治、经济、文化、民生、生态、外交等各方面工作的宏伟蓝图。可见，更能代表经济活力的股份制企业和外商企业的增速高于整体增速，相反，国有企业工业增加值增速在经过前期大幅增长后有所回落。　　首先是前期房价上涨过快的核心城市，其周边三线城市房价调控放松后可买入。

　　　　从国际比较来看，我国一线城市租金回报率大幅低于全球主要城市的租金回报率。　　如此看来，每卖出一部iPhoneX，苹果公司可以从中获利超过3000元人民币。　　首先，对于外贸出口企业来说，人民币升值的负面影响无疑是明显的。

　　整体来看，中国经济消费升级潜力依然巨大，将来自于以下四个方面：　　一是城乡居民的收入长期高于GDP增速。2016年，全国房地产开发投资总额为万亿元，其中建筑工程投资万亿元，占比高达65%，土地购置费为万亿元，占比%（参见下图）。而在此前的近十年内，新建住宅库存一直保持平稳上升趋势，并于2016年2月达到历史峰值亿平米，也就是在此之后，2016年两会首次提出了“三去一降一补”中房地产主动去库存的政策目标。

　　ued体育滚球真实吗2017年美国贸易逆差问题的加剧，还是在美元指数持续不断的贬值趋势下出现的（见下图），这种趋势显然是特朗普政府所无法容忍的。综合来看，2018年资金市场利率仍将保持当前高位，央行上调存贷款基准利率的可能性依然不低。与此同时，特朗普政府将在下半年推进基础设施建设投资，也需要低成本的资金支持，这些因素都会对美联储收紧货币政策形成掣肘。